Вeлeсько e и и др систeма имитационного модeлирования фондовой биржи минск 1999 32 с

Велесько Е.И., Тихонов Р.Ю.,  Шостак И.И., Неправский А.А., Морозов П.Е.                                Система имитационного моделирования фондовой биржи      Деловая игра «Никсдорф Биржа»                        Минск 1999      Содержание    Введение    Глава I.

 

Теоретические основы функционирования деловой игры Никсдорф БИРЖА    1.1. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа  1.1.1. Капитал в форме ценных бумаг  1.1.2. Виды ценных бумаг  1.1.3. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок.  1.1.4. Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг.

 

1.2. Биржевая деятельность как основной элемент инфраструктуры рыночной экономики  1.2.1. Определение понятия «биржа», ее организация и органы управления.

 

1.2.2. История развития биржевой торговли.

 

1.2.3. Функции и характер деятельности товарных и фондовых бирж.  1.2.4. Формы организации фондовой биржевой деятельности.  1.2.5.

 

Биржевые сделки. Основы организации биржевых механизмов товарного обращения.

 

1.2.6. Основные операции, выполненные на бирже, и их исполнители.    Глава II. Техника определение курса максимального оборота    2.1.Предложение и спрос являются уравновешенными  2.2.Предложение и спрос не являются уравновешенными  2.3.Особый случай: несколько курсов максимального оборота  2.4.Влияние ограничений на уровень курса максимального оборота    Глава III.

 

Организация деловой игры БИРЖА на ЭВМ    3.1. Организация деловой игры БИРЖА на одном ЭВМ  3.2. Организация деловой игры БИРЖА в сети  3.3.

 

Организация деловой игры БИРЖА на нескольких ЭВМ без сети    Глава IV. Руководство пользователя деловой игры Никсдорф БИРЖА  4.1. Программа руководителя (БИРЖА Маклер Центр)  4.2. Программа участника (БИРЖА Брокер Центр)    Заключение: Основные цели и задачи, решаемые при использовании системы имитационного моделирования БИРЖА    Приложение 1. Исходные игровые ситуации          Введение     Деловая игра Никсдорф БИРЖА является системой имитационного моделирования фондовой биржи и предназначена для обучения процессам биржевой торговли. Данный учебный пакет создан в среде Borland Delphi 3.0 на основе адаптации и развития имитационной модели биржи Boersimo, разработанной в 1994г. в Университете Бундесвера города Гамбурга (Германия) под руководством профессора Тидо Беттхера.   Проект по созданию, внедрению и распространению деловой игры Никсдорф БИРЖА реализован при финансовой поддержке Фонда Хайнца Никсдорфа.

 

Метод имитационного моделирования предполагает проведение серии экспериментов — учебных торговых сессий, что позволяет получить практические навыки и знания по работе на фондовой бирже. Это позволяет использовать деловую игру Никсдорф БИРЖА для подготовки и переподготовки кадров в финансовой и банковской сфере, а используемые в деловой игре стратегии слушатели могут применять в будущем.   Пакет содержит простой и удобный графический интерфейс, а система выводов отчетов на печать облегчает проведение анализа и принятие решений участниками. В данном пакете могут быть использованы как учебные примеры и материалы, так и реальные данные биржевых торгов.   Участниками игры являются студенты и преподаватель, которые могут покупать и продавать акции предприятий, котирующихся на бирже. При этом преподаватель выполняет роль биржевого маклера и регулирует весь процесс торгов. В деловой игре Никсдорф БИРЖА может быть задействовано до 200 участников, которые имеют возможность покупать и продавать акции максимум 20 акционерных обществ. Каждое акционерное общество могут представлять до 10-ти участников, при этом все они имеют правовую форму общества с ограниченной ответственностью.   Данное учебное пособие представлено в виде практического руководства для руководителя и участника игры.   Пособие состоит из четырех основных глав, заключения и введения, а также приложения.

 

Первая глава — содержит основные сведения о рынке ценных бумаг и фондовых биржах. В ней представлены сведения о мировых фондовых рынках; о структуре, функционировании и организации фондовых бирж; о видах ценных бумаг и операциях с ними. Вторая глава раскрывает основы механизма определения курса максимального оборота, применяемого на фондовых биржах. Третья глава посвящена практическим аспектам организации деловой игры Никсдорф Биржа на компьютере. В ней представлена информация по вариантам организации и проведения игры: на одном компьютере, сетевой вариант проведения игры или с использованием дискет. В четвертой главе описаны программы участника и руководителя деловой игры. В приложении содержатся сведения об исходных ситуациях, поставляемых в пакете с деловой игрой Никсдорф БИРЖА.      Глава I.

 

Теоретические основы функционирования  деловой игры Никсдорф БИРЖА     1.1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА     1.1.1. Капитал в форме ценных бумаг.     Возникновение и обращение капитала тесным образом связаны с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит раздвоение капитала.

 

С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — его отражение в ценных бумагах.   Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении дополнительных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду под обеспечение реальными активами, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии, с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал.   Ценная бумага (титул собственности), которая возникает в результате такой операции, сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.   Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что его рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, но также (а часто и в наиболее существенной степени) в зависимости от других факторов, таких, например, как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля.   Фактически величина фондовых активов (совокупная курсовая цена бумаг) определяется путем капитализации доходов по ценным бумагам:     доход по ценным бумагам   Курсовая цена фондовых активов = 100%.   средняя процентная ставка     Независимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также в самостоятельном обращении на рынке.

 

С теоретической точки зрения такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит раздвоение капитала и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т.е. способностью легко быть превращенной в наличные средства.   В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует мобилизации свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределению в соответствии с потребностями рынка.

 

1.1.2. Виды ценных бумаг     Ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и их владельцем. Ценные бумаги предусматривают выплату дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

 

Наиболее распространенными видами ценных бумаг являются акции и облигации.   Акция — ценная бумага, которая свидетельствует о внесении пая в капитал акционерного общества и дает ее владельцу право:   — на получение определенного дохода, который называется дивидендом;   — голоса при решении дел общества;   — на получение части имущества компании при ее ликвидации;   — на проверку производственно-финансового состояния фирмы;   — на преимущественное приобретение акций при новых выпусках.   Стоимость акций, как правило, не погашается акционерным обществом.

 

Вновь превратить ее в деньги можно лишь путем продажи.

 

Акция обращается до тех пор, пока существует акционерное общество.

 

В разных странах в обращении находятся различные категории акций, но основными из которых являются обыкновенные и привилегированные акции. Привилегированные акции дают право на получение фиксированного процента. Размер дивиденда по обыкновенным акциям зависит от финансовых результатов деятельности компании. Привилегированные акции не дают права голоса при решении дел акционерного общества. Обычно это право предоставляется, когда дивиденд не выплачивается в течение ряда отчетных периодов.   Акция может быть на предъявителя и именной. При передаче последней другому лицу, требуется поставить на ней специальную передаточную подпись.   Возникновение акций связано с переходом от индивидуальной к ассоциированной форме частной собственности. Собственность такого вида возникает в связи с необходимостью увеличения масштабов производства и отсутствием у предпринимателя собственных средств для реализации соответствующих проектов. В то же время акционерная форма организации предприятия позволяет инвестору с большей смелостью вкладывать свои капиталы в его развитие, так как акции в любой момент могут быть превращены в наличные средства путем продажи.   Акционерная форма собственности позволяет также избежать изъятия средств из предприятия, если какой-либо совладелец пожелает вдруг вернуть себе деньги. В этом случае его акции будут реализованы на рынке, а реальный капитал предприятия не будет затронут, и сам производственный процесс не нарушится.   Как уже отмечалось, акция дает право на участие в управлении акционерным обществом. Однако такое право реально сосредоточивается в руках только тех инвесторов, которые владеют контрольным пакетом акций. Только они на деле получают право собственности на реальные активы. Для остальных акционеров, владеющих небольшим количеством акций, их приобретение представляет собой не что иное, как операцию по предоставлению ссуды, т.е. простую кредитную сделку, их доля акций на практике не дает им возможности эффективно воздействовать на принимаемые решения. на практике такие акционеры часто предоставляют свое право голоса на акции по доверенности третьим лицам или совету директоров.   Следующий важный вид ценных бумаг — облигация. Она дает владельцу право ежегодно получать фиксированный доход, но не предоставляет права голоса при решении вопросов функционирования выпустившего его предприятия. Облигация эмитируется (выпускается) на ограниченный период времени.   Облигации выпускаются именные и на предъявителя. Эмитируются и конвертируемые облигации. Такие ценные бумаги дают право обменять их на акции той же компании. При выпуске некоторых облигационных займов может оговариваться право их досрочного погашения (т. е.

 

выкупа) со стороны эмитента.   Классическая облигация представляет собой ценную бумагу с фиксированным процентом. Доход по облигациям обычно называют платежами «по купонам», так как купон погашается в определенные промежутки времени.

 

Однако практика хозяйственной жизни привела к появлению более гибких разновидностей данной бумаги. Возникли облигации с «плавающим» процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке ссудных капиталов.   Существуют облигации с нулевым купоном, так называемые дисконтные облигации. Процент по ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаются по номиналу.     1.1.3.

 

Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок.

 

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок. Первичный рынок характеризуется продажей новых выпусков ценных бумаг.

 

В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продавать их следующим вкладчикам.

 

Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг невозможна или затруднена.

 

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот ценных бумаг.   Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу ценных бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу ценных бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем.   Фондовая биржа — это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг.   На биржу допускаются акции не всех компаний, а только тех из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (т.е.

 

продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний.

 

В качестве примера обязательных требований, которые предъявляются к компаниям, желающим представить свои бумаги к котировке на бирже, перечислим правила Нью-йоркской фондовой биржи. Для котировки бумаг компании на бирже она обязана:   1) заплатить вступительный взнос в 29.350 долл. плюс небольшую сумму с каждой акции;   2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платить комиссионные, размер которых колеблется от 11.750 до 58.700 долл. в зависимости от количества принятых к обращению акций.

 

С 1982 г. компания, помимо перечисленных выше условий, должна отвечать еще следующим требованиям:   3) насчитывать не менее 2 тыс. акционеров, которые бы держали по 100 или более акций каждый;   4) выпустить не менее 1 млн. простых акций, которыми владели бы акционеры, а не компания;   5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры, должна была составлять не менее 16 млн. долл.;   6) ежегодный доход компании в каждый из двух последних лет должен быть равен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5 млн. долл., включая в эту сумму невыплаченные налоги;   7) стоимость имущества компании должна составлять не менее 16 млн. долл.   Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно второразрядных компаний. Бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.   Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой — практически любой компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг. Например, для принятия к котировке акций какой-либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется НАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной основе, по крайней мере, двумя дилерскими фирмами. И каждая фирма обязана иметь чистый капитал в размере 25 тыс. долл., или 2,5 тыс. долл. в расчете на каждый вид бумаг, с которыми она должна проводить операции.

 

Дилерская фирма официально регистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.           Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг. Они фиксируют изменение курсов акций, обращающихся на крупнейших фондовых биржах мира.   Наиболее известным фондовым индексом, ежедневно публикуемым в известных финансовых газетах стран Запада, является индекс Доу-Джонса (разработан в 1897г. Ч.Доу и Э.Джонсом — США). Этот индекс рассчитывается для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE). С 1929 г. рассчитывается индекс Доу-Джонса и для акций коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциям включает четыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводный индекс по всем 65 компаниям. Из перечисленных индексов наибольшее распространение получил первый из них (по 30 крупнейшим промышленным корпорациям).   В Великобритании наиболее известен индекс газеты «Файнэншл Таймс» и Лондонской фондовой биржи (LIFFE) — Financial Times — Stock Exchange Index, или сокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 ведущих британских компаний.

 

Кроме того, газета «Файнэншл Таймс» определяет фондовые индексы и по важнейшим рынкам ценных бумаг мира. Это — индексы акций крупнейших европейских компаний (FT-SE Eurotrack 100 и Eurotrack 200, соответственно по 100 и 200 акциям), а также мировой индекс FТ-А World Index. Последний включает 2212 акций 24 стран мира.   В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс «Никкей». В Гонконге на основе акций 33 компаний определяется индекс «Хэнг Сенг».

 

Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но и используются в целях его прогнозирования.     1.1.4. Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг.     Государство на рынке ценных бумаг может выступать как в качестве субъекта экономических отношений, так и в качестве регулирующего и административного органа.   В первом случае в целях мобилизации финансовых ресурсов государство может выпускать в обращение государственные ценные бумаги, например, облигации, казначейские векселя (краткосрочная облигация — 90 дней), а также выступать инвестором при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий.   В качестве административного органа государство создает нормативно-законодательную базу, которая определяет:   — порядок и образование акционерных обществ;   — порядок эмиссии и виды разрешённых к эмиссии ценных бумаг;   — ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами;   — деятельность участников фондового рынка.

 

Косвенное регулирование рынка ценных бумаг заключается в воздействии на состояние рынка через кредитно-денежную политику Центрального банка. Другими словами, состояние фондового рынка связано с денежной массой находящейся в обращении, которая регулируется путем поощрения или сдерживания кредита. Для регулирования денежной массы в обращении Центральный банк продает или покупает на открытом рынке государственные ценные бумаги. В основном покупателями этих ценных бумаг, помимо банков, выступают страховые компании, пенсионные фонды, крупные фирмы.

 

Приобретая облигации государства, они большей частью платят Центральному банку чеками своих банков.

 

Далее Центральный банк представляет чеки к платежу этим банкам, и их резервы сокращаются на соответствующие суммы. При выкупе облигаций Центральным банком резервы банков возрастут.   Продажа или скупка государственных ценных бумаг обусловливается конкретной экономической ситуацией. Например, если в стране занятость находится на низком уровне, то Центральный банк купит на открытом рынке государственные ценные бумаги и тем самым увеличит резервы банков. Это, в свою очередь, сделает деньги более доступными, удешевит кредит и увеличит объемы инвестирования.

 

В результате повысится деловая активность и будут созданы новые рабочие места.   Фондовый рынок реагирует также на учетную политику Центрального банка. Центральный банк может предоставлять ссуды другим банкам.

 

Это называется «учетом векселей».

 

Понижая учетную ставку, т.е.

 

плату за ссуду, банк поощряет учет векселей. В день, когда учетная ставка повышается, другими словами, растет ссудный процент, курс акций и облигаций обычно падает, и, наоборот, при понижении учетной ставки курс акций и облигаций повышается.   Фондовый рынок реагирует также на изменение обязательных резервных средств, которые должны хранить банки в Центральном банке.

 

Центральный банк может прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить возможности кредита, увеличив норму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредита приводит к увеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента.

 

Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Если резервная норма повышается, то уменьшается доступность денег, возрастает ссудный процент и падает курс акций и облигаций, выпущенных под более низкий процент. Однако в данном случае следует помнить, что регулирование обязательных банковских резервов в Центральном банке является очень мощным рычагом финансовой политики, и поэтому, в отличие от учета векселей и продажи краткосрочных облигаций, к таким действиям прибегают довольно редко — раз в несколько лет.   Следующий канал воздействия Центрального банка на фондовый рынок может состоять в ограничении на покупку акций. Например, в США Федеральная Резервная Система наделена властью устанавливать определенный процент от стоимости акций, который покупатель должен оплатить за счет своих денег; оставшуюся сумму он может внести, пользуясь кредитом.   Рынок ценных бумаг испытывает воздействие государственного регулирования и в случае возникновения дефицита государственного бюджета. Для того чтобы изыскать средства для его компенсации, государство выпустит облигации. В связи с этим оно будет заинтересовано в понижении нормы ссудного процента, чтобы разместить заем под меньший процент. Действия Центрального банка по понижению нормы процента, связанные с увеличением денежной массы в обращении, будут способствовать повышению курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент.   В случае если в руках банков, корпораций и населения находится большое количество облигаций с колеблющимся процентом, государство проводит политику облегчения кредита, чтобы удержать процент по долгу на низком уровне.

 

Соответственно такие действия, как и в первом случае, могут вызвать повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент.

 

1.2. БИРЖЕВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КАК ОСНОВНОЙ ЭЛЕМЕНТ ИНФРАСТРУКТУРЫ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ     1.2.1. Определение понятия «биржа», ее организация и органы управления.     Возникновение бирж обусловлено развитием рыночных отношений. Потребность в появлении данного института была вызвана расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги.   Вопрос о том, что такое биржа, какие ее основные признаки, важен не только для теории, но и для практики, в частности для законодательства, что предполагает определение области применения Биржевого закона того или другого государства.

 

Существует множество определений, в той или иной мере характеризующих биржу. На практике понятие биржа — предполагает наличие места (здания) и времени проведения торгов, определенной организационной структуры и правил функционирования. Биржа — это особый вид рынка.   На обычном рынке присутствуют покупатели и продавцы — как правило это производители и потребители. На современной бирже представлены преимущественно торговцы, которые вытеснили производителей и потребителей. На бирже продают и покупают не определенные товары и ценности, а только — замещаемые и заменимые. На бирже кроме ценных бумаг могут котироваться пшеница, спирт, кофе, сахар и род других товаров, которые в силу своих определенных правил биржи могут быть лишены своей индивидуальности.

 

Принцип заменяемости товаров приводит к важному следствию: ценные бумаги или товары, обращающиеся на бирже могут находиться на большом расстоянии от биржи и даже вне данного государства.

 

Это важное свойство, создает огромное преимущество для торговли на бирже. Например, при желании продать ценные бумаги достаточно передать их банку, который предложит одному из своих представителей на бирже исполнить данное поручение. В конечном итоге покупателю они могут быть доставлены в контору или другое, заранее определенное, место.   Из заменяемости биржевых товаров и ценностей вытекает и второе следствие.

 

На момент покупки они могут быть не только не представлены в наличии, но и не находиться в распоряжении владельца. Также можно покупать ценные бумаги, не имея к моменту покупки денег для уплаты или желание их принять, так как каждую покупку можно компенсировать продажей и каждую продажу — покупкой. В этом случае между покупкой и продажей должно пройти время. Здесь имеет место спекулятивная сделка на срок, что характерно для биржи.   Таким образом, биржа есть рынок заменяемых ценностей. Это свойство обеспечивает простоту торгового оборота, и громадные его размеры за короткое время.   Еще одна особенность заключается в том, что биржа — организованный по определенным правилам рынок. В ней есть органы, выполняющие определенные функции управления, поддержания заранее установленного порядка и нормирования биржевых сделок.   Каждая биржа имеет свою форму организации. В то же время организация ведущих бирж мира имеет тенденцию сближения. Этому способствует развитие информационных технологий и расширение мировой торговли.   В целом каждая биржа имеет свой устав, который включает в себя положения по следующим пунктам.  1. Об управлении биржей и ее органах.  2. Об отраслях торговли, на которые распространяются биржевые правила.

 

3. Об условиях посещения и присутствия на бирже.  4. О правилах котировки товаров и ценных бумаг.   Биржа может быть организована как акционерное общество, т.е.

 

на условиях частного предпринимательства, или как учреждение, созданное государством, публичный институт. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором — государства. Ее деятельность основывается на уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав и правила приема членов и т.д.   В типовую структуру органов управления биржи Германии входят:  1. Биржевой комитет — главный орган управления биржи. Он ведает управлением биржи, надзор, установлением курсов.  2. Комиссия, которая принимает решение о допущении ценных бумаг к официальной биржевой торговле.  3. Маклерская палата, то есть представительство биржевых маклеров, дающее свое заключение о назначении новых маклеров и распределении дел.  4. Суд чести.

 

Он привлекает к ответственности лиц, которые в своей деятельности совершили поступок, несовместимый с честью или правом торговли на бирже.  5. Арбитраж, назначение которого быстро разрешать возникшие в процессе торговли спорные ситуации.   Деятельность биржи контролируется специальными органами правительства.   Важнейшей функцией биржи является установление цен. Каждая ценная бумага, каждый товар, котирующийся на ней, получает точное значение своей меновой стоимости.

 

Установленной ценой руководствуются не только участники биржи, но и субъекты, заключающие сделки вне ее.   Таким образом биржевые товары характеризуются массовостью потребления, взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп и непредсказуемостью колебания цен, а биржа имеет следующие отличительные признаки:  — постоянный и организованный по определенным правилам характер функционирования;  — сделки заключаются по массовым, заменимым товарам;  — заменяемость котируемых на бирже, но отсутствующих товаров;  — наличие организационной структуры и функций каждого ее органа;  — установление официальной цены товара, курса и котировки ценной бумаги.    1.2.2. История развития биржевой торговли в мире.     Современные биржи и принципы, лежащие в основе биржевой торговли имеют богатую историю развития и становления.

 

Биржевая деятельность возникла в результате формирования товарных отношений и операций обмена валют. Одним из первых торговцев-спекулянтов был Иосиф Прекрасный.

 

Этот библейский персонаж, живший 4 тыс.

 

лет тому назад в Египте в годы изобилия, скупал по дешёвой цене зерно и создал гигантские его запасы.

 

Когда в стране начался голод, который Иосиф предвидел, он стал продавать хлеб египтянам и жителям других стран, получив в результате большие богатства.

 

Следовательно, Иосиф оказался первым биржевым игроком, который покупал товар, надеясь на последующее повышение его цены, с тем чтобы, продав этот товар по высокой цене, получить прибыль.

 

В Древнем Риме и Древней Греции история знала торговые процессы с фиксированием времени и места торговли, соблюдением определенных валютных систем, товарообменных операций и, главное — заключение контрактов на поставку товаров в договорные сроки. Так, в Римской империи были хорошо известны торговые центры, «фора веидалиа» (рынки распродажи), которые были местом реализации товаров всей огромной империи. Даже здание форума в Риме было создано как торговый центр.   В эпоху средневековья получила широкое развитие практика рыночной торговли в виде ярмарок. Характерно, что такие региональные ярмарки организовывались при содействии властей. Постепенно они превратились в многообразные и комплексные рынки, на них получили наиболее широкое распространение сделки с немедленной поставкой товара и расчетом наличными на месте. Впоследствии стали появляться контракты на поставку товаров в более длительные сроки со стандартами качества. Стандарты качества устанавливались по специальным образцам.   Уже в ХIII веке для ярмарки были характерны формализованные торговые правила и определённые принципы арбитража. Интересно, что основы современной коммерческой деятельности закладывались именно в этот период. Законодательство средневековой Англии предписывало определенные стандартные формы оформления ряда документов (торговых счетов, квитанций, аккредитивов, товарных контрактов, векселей, коносаментов).

 

За нарушение правил полагались строгие санкции.   Широкое распространение получили английские ярмарочные суды (суды негоциантов), на которых сами купцы разрешали споры между продавцами и покупателями и принимали решения о санкциях.   Быстрый рост торговли и, как следствие, совершенствование транспорта и связи, рост городов вызвали замену ярмарок специализированными торговыми центрами. В Европе такие рынки стали называться биржами и возникли в XV-XVI веках.

 

Сначала они функционировали на городских площадях, а затем нашли постоянное место. Характерно, что именно в Европе функционировал рынок товаров массового пользования, которые могли бы продаваться по стандартам и образцам. Именно в этом регионе национальные рынки стремились к регулярности обмена и создания крупных оптовых рынков товаров. Поэтому сначала в Венеции, Генуи и Флоренции в XV веке были созданы товарные биржи.

 

Затем в XVI веке крупные биржи стали функционировать во Франции, Нидерландах и в Англии. Так, в 1531 году возникла товарная биржа Антверпена, в 1554 году — Лиона, 1566 — Лондона, 1608 — Амстердама.   Товарные биржи появились в США и Японии. В США товарные рынки, на которых шла торговля текстильными изделиями, металлами, лесоматериалами появились в 1751 году. Большинство сделок на биржах заключалось за наличный расчет с немедленной поставкой.   В Японии (начало 1700-х годов) появилась торговля рисом за наличный расчет, и с 1730 года на рисовом рынке «Дояма» была совершена первая сделка по торговле зерном с поставкой в указанные сроки.

 

При заблаговременном заключении контрактов покупатель и продавец согласовывали цену, сроки будущих поставок и цену определённого товара. Но характерно, что эти пункты были не стандартизированы, что вызывало необходимость договариваться по каждому условию отдельно.

 

В период с XVI по первую половину XIХ века институт бирж переживал процесс становления. Для этого периода истории господствующей биржей была биржа реального товара. Отличительными чертами такой биржи являются: регулярность торгов, установление определенных правил их проведения и осуществление торговых операций в специально отведённом месте.

 

Сделки на бирже заключались в основном за наличный расчёт и с немедленной поставкой товара.   Рост промышленного производства в мире, увеличение спроса на сырьё вызывали серьезное увеличение объемов торговли.

 

Для обеспечения требований к качеству товаров, являющихся объектами сделок и к регулярности поставок, биржи стали устанавливать единые стандарты на товары, регулировать споры (арбитраж), разрабатывать типовые условия поставок и давать информацию о состоянии товарного рынка.   Массовое производство и резкие колебания цен заметно повышали риск торговых операций, и прибыли. Поэтому в биржевых операциях постепенно стали применяться сделки с реальным товаром на срок (форвардные сделки), которые предусматривали поставку товара определённого качества в требуемый срок по заранее оговоренным ценам. Всё это позволяло получать доходы, независящие от колебания цен. Резко снижались расходы на перегрузку товаров, транспортировку, проверку их качества, ускорялся оборот. А так как на бирже обращался не сам товар, а право на него, это экономило капитал, необходимый для ведения торговли.   Биржа приобретала роль центра, который концентрирует в себе спрос и предложение. На наиболее мощных биржах стали формироваться цены, с которыми считались в мире. Сложилась надежная инфраструктура биржевой торговли: места хранения товаров, транспорт и связь, надежность контроля качественных параметров биржевых товаров.   В первой половине XIX века на биржах реального товара ведущих экономически развитых стран появились унифицированные, характерные для всех бирж качественные параметры.

 

Сюда можно отнести специфический характер сделок на биржах: торговля с равными по качеству, взаимозаменяемыми товарами; встречные предложения продавцов и покупателей; спекулятивность; продажа товара на основе заранее определенных правил.

 

Торговля на срок, которая приобрела большой вес в биржевой торговле, создала уникальные возможности для спекуляции.

 

Спекуляция стала неотделимой частью биржи. Получили распространение сделки на повышение и сделки на понижение цен. В частности, стали широко использоваться срочные операции, при которых окончательный расчет за сделку откладывался на определенный срок. А за это время цена товара изменялась, и разница порою составляла существенную величину.

 

Сделать эту разницу своей прибылью такова была задача участников биржевой игры.

 

На данном этапе своего исторического развития биржи уже играли важную роль в экономической системе. Биржевые операции, которые сами были результатом эволюции рынка, в свою очередь, способствовали расширению международной торговли, ускорению первоначального накопления капитала и тем самым переходу от натурального хозяйства к развитому рыночному, составной частью инфраструктуры которого и становится биржа.   Во второй половине XIX века резко усилились процессы концентрации и централизации производства и капитала, господствующие позиции в экономике захватывают монопольные объединения. Вышеперечисленные условия вызвали появление нового типа биржи — фьючерсной и постепенный «закат» бирж реального товара, которые стали одной из форм оптовой торговли товарами местного значения.

 

Такие рынки имеют место в развивающихся странах для защиты национальных интересов при экспорте важнейших для этих стран товаров.   В 1885 году Чикагская товарная биржа впервые разработала стандартные, типовые соглашения — фьючерсные контракты. Такие контракты в отличие от предварительных соглашений были стандартизированы по срокам, качеству и количеству и местам поставки товара.   В том же году были заложены основы фьючерсной торговли: правила поведения, порядок разрешения споров, система гарантийных взносов, формализировалась торговая практика и упорядочивалась процедура улаживания разногласий.

 

С этого периода (в конце XIX — начале XX столетия) фьючерсная торговля стала занимать господствующее положение, которое она сохраняет и в настоящее время.   Фьючерсной торговле свойственны следующие характерные черты:  — полная унификация сроков, количества, места поставки товара;  — обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они заключаются между брокерами и биржей — в лице расчетной палаты. Брокеры являются агентами покупателей и продавцов, а расчетная палата является гарантом выполнения обязательств сторон при совершении биржевой сделки;  — регулярность торгов, которая позволяет сосредотачивать на бирже большое число покупателей и продавцов и выявлять базисные рыночные цены;  — товар становится для покупателя и продавца носителем меновой стоимости, а биржевой контракт выполняет функцию денег и может быть обратим в них, когда возникает такая потребность у его владельца.   Фьючерсная биржа в своем развитии прошла ряд этапов. С конца XIX века до 30-х годов XX века для нее была характерна торговля контрактами, которые были стандартизированы по времени, количеству и качеству. Каждый продаваемый контракт должен был иметь товарное покрытие.   В 30-х годах для совершения сделок уже не обязательно было иметь товарное обеспечение.

 

Продавались не произведенные товары, а сами стандартизированные контракты. Этот период продолжался до середины 70-х годов.

 

С середины 70-х годов XX века и до настоящего времени для фьючерсной биржи характерны не только функция определения цены, но и ценострахующая и ценопрогнозирующая функции. В результате этого процесса появилась современная Фьючерсная биржа. Цена стала выявляться уже до самого производства товара.

 

Кроме того, расширилась сама номенклатура продаваемых товаров: на бирже стали осуществляться операции с Финансовыми ценными бумагами, валютные операции. Соответственно, увеличивался удельный вес новых биржевых товаров. Например, в 1976 году большая часть контрактов на Чикагской товарной бирже заключалась на сельскохозяйственные товары и материалы, и менее 1% всех контрактов — на ценные бумаги. Четыре года спустя объём сделок финансового типа составил 33%, а в 1987 году достиг поразительного показателя — 77%. Можно говорить о процессе размывания отличий между товарными и фондовыми биржами.   Необходимо отметить, что для последнего периода развития фьючерсной торговли характерно объединение нескольких бирж разнородных товаров в одну. Так, слияние Лондонской биржи каучука с Лондонской товарной биржей, и объединение всех Нью-йоркских и части Лондонских бирж в 1977 произошло на базе создания объединённых расчётных палат и совместного использования новых технических средств. Это позволило биржевым профессионалам покупать фьючерсные контракты на одной бирже, а продавать их на другой, и наоборот.   Можно сделать вывод, что в результате процесса эволюции биржа постепенно перешла на принципиально новый качественный уровень. Если раньше биржа, как разновидность рынка, занималась торговлей сырьём и продовольствием и существовала как биржа товаров, то в современных условиях она превратилась в финансовый институт (фьючерсная биржа), обслуживающий весь процесс торговли.     1.2.3. История развития биржевой торговли в России.     Прообразы биржевой торговли в России появились в виде собраний купцов в ХII-XVI веках в Москве, Новгороде и других городах. Но первая биржа возникла лишь в 1703 году, по указанию Петра I. Петербургская биржа строилась по принципам Амстердамской биржи. Она обслуживала, в основном, иностранных торговцев. Биржа являлась просто местом общения торговых людей. Оборота ценных бумаг тогда еще не существовало, и даже биржевые маклеры выполняли роль всего лишь переводчиков. Созданная по инициативе правительства биржа оказалась не приспособленной для экономических условий и не была воспринята торговлей.

 

Банков было очень мало, и кредитованием торговли они не занимались.

 

Цель их была — помощь дворянскому сословию. Кроме того, прежний уровень развития торговли характеризовался низкой товарностью хлеба. Хлеботорговый оборот охватывал лишь около 1/4 производства (к концу столетия 1/2 произведенных хлебов поступает на рынок).   В 1831 году было утверждено положение о биржевых маклерах и биржевом комитете. Первый временный закон о бирже был принят в 1865 году. Он существовал в России с незначительными изменениями почти до 1917 года. Биржа относилась к ведомству городских общественных управлений. На основе устава, утвержденного министерством торговли, было организовано биржевое общество, управляемое биржевым комитетом.

 

Следовательно, первые российские биржи создавались на принципах самоуправления.   Посещать биржу имели возможность лица всех сословий и осуществлять торговые сделки в пределах принадлежащих им торговых прав. Однако операции с фондами, векселями и валютой имели право производить только те члены и посетители биржи, которые являлись владельцами и представителями действующих в России торговых, промышленных или банковских предприятий.

 

Реформа 1861 года способствовала развитию промышленности, транспорта и сельского хозяйства. Все это создало условия для развития хлебного экспорта. Происходит резкое увеличение хлебного экспорта не только за счет хлеба помещичьих хозяйств, как было до реформы, но и за счёт крестьянских хозяйств.

 

Но для экспорта был необходим хлеб определённого качества и стандартов. Это и явилось объективными причинами для возникновения бирж, которые обслуживали внешний и внутренний рынок.

 

С конца 60-х годов начинается стремительный рост количества бирж в России.

 

Появляются биржи в Казани, Риге, Самаре, Киеве. В большинстве своём биржи становились центрами хлебной торговли.   Фондовые биржи в России не успели образоваться, и вся торговля ценными бумагами велась на товарных биржах.

 

Только на Санкт-Петербургской бирже существовал фондовый отдел, юридически отделенный от товарной торговли.   По мере развития торговли на фондовом рынке ужесточались требования к предоставляемой биржевой информации. По правилам 1875 года Биржевому комитету поручается «составление и издание прейскурантов по товарам, фондам, акциям, дисконту и вексельному курсу», а с 1 января 1884 года фондовые котировки стали печататься не на французском, как раньше, а на русском языке. С 1895 года новые ценности (в частности, золотая валюта) стали допускаться на биржу только с разрешения министра финансов.

 

Это же министерство контролировало маклерские книги, куда маклера были обязаны заносить сделанные при их посредничестве биржевые сделки.   С 1900 года по инициативе министра финансов Витте был издан специальный закон, по которому фондовая торговля на Санкт-Петербургской бирже была сконцентрирована в отделе для торговли ценными бумагами и валютой (фондовом отделе). Фондовым отделом управлял выборный совет, члены которого утверждались министерством финансов. Это же министерство утверждало маклеров по представлению совета фондового отдела. Маклерам запрещалось совершать сделки за свой счёт, но они вносили до 15 тыс. рублей залога, который гарантировал возмещение средств частным лицам, потерпевшим убыток от неправильных действий маклера. Все эти меры позволяли правительству осуществлять тщательный контроль за фондовым рынком. Характерно, что остальные биржи, появившиеся позднее Санкт-Петербургской, так и не смогли составить ей конкуренцию в торговле ценными бумагами.

 

Большинство из них ориентировалось в котировках на столицу (кроме Варшавской и Одесской). Это было вызвано тем, что коммерческие банки (основные участники торговали ценными бумагами) большинство своих операций осуществляли через Санкт-Петербург, а московское купечество не активно вкладывало свои деньги в фондовые ценности.   Торговля на российских фондовых рынках шла в основном, долгосрочными государственными ценными бумагами, составляющими в 1900 году вместе с акциями российских железных дорог 3/4 общего объёма ценных бумаг фондового отдела Санкт-Петербургской биржи (в 1913 году эта пропорция поднялась до 4/5). Важным источником финансирования является фондовый рынок и для частного акционерного капитала. Так, в период, наиболее благоприятный для биржевой деятельности в Санкт-Петербурге производилась торговля акциями и были приняты к котировке до 275 предприятий. На Московской бирже были зарегистрированы 120 различных выпусков ценных бумаг с постоянным доходом (облигации) и 80 — с дивидендами (акции). Вообще же, частные облигации в России большое распространение не получили и составляли к 1914 году 1% от общей стоимости ценных бумаг на фондовых рынках (акции — 20%, остальное государственные облигации и закладные). Значительная часть акций российских компаний (по общей стоимости до 40% в 1914 году) параллельно с котировкой в Санкт-Петербурге или Москве обращалась также и на биржах европейских государств.   На Санкт-Петербургской бирже среди акционерных обществ, регистрировавших свои акции, крупнейшей группой были металлообрабатывающие компании (38 компаний) и коммерческие банки (37 компаний). Затем шли нефтяные (17) и угольные (13). 121 компания (в основном мелкие) была отнесена в биржевой статистике к разряду «разные».   Необходимо отметить, что, несмотря на строгий правительственный контроль, статистика биржевого обращения ценных бумаг в России была налажена очень плохо. Это вызвано тем, что действительные члены биржи имели право (но не обязанность) сообщать о совершенных ими сделках. Так, «Биржевые ведомости» в официальном котировочном бюллетене сообщали цены лишь 30-40 акций из всех, котировавшихся на бирже, причем примерно в 30% случаев приводились лишь цены спроса и предложения.

 

К концу ХХ века Петербургская и Московская биржи были уже крупнейшими в Европе. У них имелась налаженная телефонная и телеграфная связь, велась издательская деятельность.   Вначале первой мировой войны (18 июля 1914 г.) столичная биржа была закрыта. Остальные биржи также прекратили торговлю ценными бумагами.

 

Но к сентябрю 1914 года не очень активная торговля акциями развернулась непосредственно в коммерческих банках, уже без участия бирж.

 

Если к началу первой мировой войны в России насчитывалось 115 бирж, то после Февральской революции вновь открытая Московская биржа просуществовала только несколько месяцев до Октября 1917 года. В декабре 1917 года вся торговля ценными бумагами в России была запрещена. На этом заканчивается период Российских дореволюционных бирж.

 

Таким образом, для российских бирж до революции были характерны следующие черты:   — активное участие в их деятельности представителей государственной администрации. Государственное регулирование затрагивало широкий круг вопросов биржевой деятельности: от контроля биржевых операций до устройства самих бирж;   — по своей управленческой структуре и организации русские биржи имели много общего с зарубежными биржами (управление биржевым собранием и биржевым комитетом, самостоятельная разработка устава). В некоторых отношениях, правила, установленные на русских биржах, отличались большим либерализмом (некоторые биржи, как подчёркивалось в статье «Биржа» Энциклопедического словаря братьев Грант, допускали к участию в операциях женщин, чего в это время не было на иностранных биржах);   — для бирж был характерен запрет на доступ покупателей — продавцов в биржевое кольцо и наличие специализированной системы органов сбора и добиржевой обработки заказов за пределами основного здания бирж (существование периферийных служб);   — для России были характерны, так называемые, негласные биржи (наряду с официальными биржами), которые действовали на чисто спекулятивных принципах и без определенного статуса;   — торговля фондовыми ценностями в России велась в фондовых отделах товарных бирж, при этом ведущую роль в стране имел фондовый отдел столичной биржи.

 

Первая послереволюционная биржа стала функционировать в Саратове 1921 г. В первом полугодии 1922 года возникает ещё 33 биржи, а к концу 1922 года общее количество советских бирж достигло 70.   Появившиеся биржи действовали на основе самостоятельно вырабатываемых уставов, которые в большинстве своем находились под влиянием уставных документов Московской товарной биржи, наиболее цивилизованного и крупного биржевого учреждения.   В августе 1922 года Совет Труда и Обороны (СТО) легализует деятельность бирж, издав положение о товарных биржах.

 

Биржи были объявлены подведомственными Совету Труда и Обороны в лице Комиссии внутренней торговли при СТО. Устанавливается примерный устав для всех бирж, строго определённый порядок открытия и приема в члены биржи. Другими словами, государство начинает активно регулировать биржевую деятельность.   Участие частных лиц в биржевой торговле было незначительно. Крупнейшими участниками биржевой деятельности выступают госорганы (в лице госторговли и госпромышленности).

 

Кооперация являлась крупным покупателем промышленной продукции.   На первом этапе даже государственные органы, (как кооперация и частные лица) не очень активно обращались на биржу. Поэтому, с 1 сентября 1922 года Постановлением СТО была введена обязательная регистрация внебиржевых сделок. Было предписано всем предприятиям, подчиняющимся BCHX, «…предъявить каждую партию товара на биржу, и в случае отказа биржи от принятия товара продавать его свободно, но по ценам выше биржевых. Причем в последнем варианте полагалось вносить государственный сбор в бюджет по биржевой котировке». Способствовала развитию биржевой торговли и успешно проведенная денежная реформа. Вышеперечисленные благоприятствующие условия позволили советским биржам резко увеличить свои обороты.   С 1923 года биржи начинают играть важную роль в установлении цен на товары, в ослаблении спекуляции и в упорядочении торгового оборота. Биржа становится одним из основных регуляторов оптового рынка страны.   В период НЭПа получили широкое распространение акционерные общества.

 

За период 1922-1924 годы появилось 129 обществ. Большей частью это были торговые, торгово-промышленные и ссудно-кредитные акционерные общества. Государство также участвовало в процессе акционирования. Так, к концу 1924 года государственных предприятий было 40, смешанных предприятий — 47.   Акционерный капитал и государственные займы (всего за 20-е годы было выпущено 24 государственных займа) явились базой для функционирования рынка ценных бумаг.

 

Постановлением правительства от 20 октября 1922 года для совершения операций с ценными бумагами были образованы фондовые отделы при товарных биржах. К 1927 году таких отделов было уже восемь (в Москве, Харькове, Петрограде, Киеве и других городах). Объем фондовых операций всех советских биржах составил в 1925-1926 годах 200 млн. рублей. Почти 95% этой суммы приходилось на фондовые ценности (государственных и кредитных учреждений), остальная часть — на иностранную валюту и золото. Особенностью работы фондовых рынков в 20-е годы был запрет на эмиссию ценных бумаг частным компаниям. Контроль за деятельностью фондовых отделов осуществлял Народный Комиссариат Финансов. В целом, организационные рынки ценных бумаг способствовали оздоровлению денежного обращения, расширению обращения акций и других фондовых ценностей.   Итак, биржевой деятельности периода НЭПа были присущи следующие характерные черты:  — Государственный сектор оказывал гораздо более сильное влияние на функционирование бирж по сравнению с дореволюционным периодом.  — Настороженное отношение представителей власти к фьючерсным сделкам, в которых видели только рост спекулятивных операций, тормозило развитие биржевой торговли (мотивами борьбы против спекулятивных сделок воспользовались при закрытии бирж в конце 20-х годов).  — Торговля ценными бумагами осуществлялась в рамках фондовых отделов товарных бирж, при этом определяющую роль играл фондовый отдел Московской биржи.

 

Частным компаниям было запрещено выпускать ценные бумаги.  — Была предпринята попытка при помощи биржи регулировать весь оптовый рынок: регистрировать на бирже все сделки (и биржевые, и небиржевые), а на этой основе строить биржевые котировки, образующие цены для всей экономики.

 

В 1930 годы все советские биржи, как товарные, так и фондовые были закрыты по решению центральных органов управления.       1.2.4. Современный этап развития биржевой торговли.     История функционирования товарных и фондовых бирж позволяет рассматривать данные рыночные институты с трёх позиций: организационной, юридической и экономической.   С организационной позиции биржи могут строится как бесприбыльные общественные организации, создающие условия для нормального проведения торгов, или как коммерческие организации, стремящиеся получить прибыль.

 

Если биржа строится как неприбыльная организация, то её уставный фонд формируется за счёт взносов будущих членов. Расходы на последующее функционирование обеспечивается строго определёнными членскими взносами.

 

Такая биржа создаёт своим членам благоприятные условия для совершения сделок, и учредители биржи имеют права торговать на ней. Высшим органом управления бесприбыльной биржи является биржевой комитет, выполняющий задачи по решению текущих вопросов функционирования.   Если биржа создаётся как прибыльная организация, то учредители (акционеры, пайщики и т.д.) не имеют права торговать на бирже. Биржа является организацией, вложив деньги в которую, можно получить определённую прибыль. Так, за пользование услугами, предоставляемыми такой биржей, торгующие на ней обязаны вносить соответствующую плату, определяемую учредителями. Доход биржи составляют также платежи за информационные и издательские услуги, комиссионные отчисления от совершённых сделок и платежи за продажу мест на бирже. Полученный доход используется учредителями по их усмотрению.   На современном этапе в развитых странах, в частности в США, биржи работают, в основном, как бесприбыльные институты в виде общества закрытого типа с ограниченной ответственностью небольшого числа членов.   С юридической позиции биржи строятся по двум типам: как государственные учреждения или как акционерные общества. Так, для европейских стран (Франция, Германия) больше характерен вариант построения биржи как государственного учреждения (публичная биржа).

 

В этих европейских странах государственной регламентации подвержена вся биржевая деятельность. Так, в Германии биржи контролируют специально назначенные государственные комиссары. Министерство финансов может запретить установление цен на валюту, если создастся обстановка, нарушающая баланс на рынке. Функционирует ведомство надзора за биржами, регистрирующее их устав. Под контролем государства находятся все виды сделок (биржевые и внебиржевые) и деятельность маклеров, обязанных предоставлять годовые отчёты. Организуются специальные ревизии, проверяющие деятельность биржи и маклеров. Правительство определяет размеры сбора с биржевых сделок, с учётом региональных интересов.   В таких странах, как США, Япония, Англия преобладают биржи, построенные на акционерной основе. Имущество биржи становится неделимой собственностью общества. Все члены биржи выступают совладельцами общего биржевого имущества, но остаются собственниками внесённых вкладов и получаемых доходов.

 

Например, в США для руководства деятельностью бирж существует совет директоров. Текущей деятельностью биржи и её административным аппаратом руководит президент и вице-президент. Кроме того, члены биржи образуют различные комитеты (комитет по приёму членов, комитет по арбитражу), которые курируют все стороны жизнедеятельности биржевого механизма.   С экономической позиции биржа представляет регулярно действующий оптовый товарный рынок, на котором происходит процесс рыночного ценообразования. Это происходит благодаря согласованию планового и фактического спроса и предложения.   Для биржевой торговли в системе рыночных отношений характерны следующие признаки:   — Предметом биржевой торговли становятся стандартизируемые виды товаров, однородные по сорту и ценности, которые имеют постоянные признаки и определённую расценку и могут быть проданы крупными партиями по образцам или техническому описанию.   — Осуществляется купля-продажа не товаров как таковых, а контрактов на их поставку (сделка на срок), что даёт возможность учитывать будущий спрос и будущее предложение.   — Определение рыночных цен и потребности в товарах, что достигается под влиянием сосредоточения на бирже реального соотношения спроса и предложения.   — Биржевой торг должен функционировать по единым правилам, действие которых организует рынок. Эти правила обязательны для всех его участников и обеспечивают обеим сторонам защиту сделки.

 

— Осуществляется биржевая торговля на основе свободной продажи и купли контрактов по складывающимся ценам, когда продавец может выбирать покупателя, а покупатель — продавца. В биржевых торгах активное и непосредственное участие принимают биржевые посредники (брокеры).

(Visited 1 times, 1 visits today)
Do NOT follow this link or you will be banned from the site! Пролистать наверх